全球有色金属定价体系由三个核心交易所构成：伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所（SHFE，俗称"上期所"）和纽约商品交易所（COMEX）。对于国内有色金属从业者和研究者来说，理解三者的异同，是读懂价格信号的基础。
伦敦金属交易所（LME）
LME 成立于 1877 年，是全球历史最悠久、影响力最大的有色金属衍生品市场，也是国际铜、铝、锌、镍、铅、锡的全球基准定价中心。其特殊之处在于采用"三个月滚动合约"机制——合约到期日从今天起算 3 个月后的任一交易日，而不是固定的月末。
LME 的报价以美元/吨计价，交易标的是 A 级铜、高纯铝等特定规格的实物金属，可在全球任意 LME 指定仓库进行实物交割。LME 铜价也是国际贸易合同中最常引用的基准价格之一。
上海期货交易所（SHFE）
SHFE 是国内商品期货的核心市场，有色金属品种包括铜、铝、锌、镍、铅、锡，均以人民币/吨计价。合约采用固定月份到期（每年 1–12 月），主力合约通常是成交量最大的近月或次近月合约。
SHFE 价格受国内供需、增值税、运输成本、人民币汇率等因素影响，与 LME 价格存在联动但并不完全同步。两市之差（沪伦比）是判断进口盈亏的重要参考：当沪伦比高于进口平衡点时，进口铜有利润，进口量随之增加，推动国内价格下行。
纽约商品交易所（COMEX）
COMEX 是 CME 集团旗下的商品交易所，在有色金属领域主要以铜（HG 合约，单位为美分/磅）和黄金、白银为主。COMEX 铜合约在北美市场具有重要地位，但在全球有色金属体系中影响力弱于 LME。
COMEX 铜以磅为单位，换算为美元/吨时需乘以 2204.62。COMEX 与 LME 之间的价差（EFP，Exchange for Physical）是全球套利活动的重要参考，当价差拉大时往往吸引跨市场套利，最终推动两地价格趋同。
三大交易所核心对比
| 维度 | LME | SHFE | COMEX |
|---|---|---|---|
| 成立年份 | 1877年 | 1999年 | 1933年 |
| 主要品种 | 铜铝锌镍铅锡 | 铜铝锌镍铅锡 | 铜金银 |
| 计价货币 | 美元/吨 | 人民币/吨 | 美分/磅 |
| 合约结构 | 滚动3个月 | 固定月份 | 固定月份 |
| 全球影响力 | ★★★★★ | ★★★★☆ | ★★★☆☆ |
对国内从业者的实际意义
大多数国内有色金属贸易合同采用"LME 均价 ± 升贴水"的定价方式，因此 LME 价格是最直接的成本参考。SHFE 价格则反映了国内真实的供需状况和市场情绪，二者之差（折算后）提供了进口套利和跨市场对冲的操作空间。COMEX 对国内市场的直接影响相对有限，但其价格走势有时会领先或滞后于 LME，值得作为辅助参考。