上期所每周四收盘后公布一次库存数据，这份数据只有寥寥几列，却是判断现货供需松紧最直接的窗口。很多人拿到数据后只看总量涨跌，却对"库存""注册仓单""注销仓单"三个概念混淆，导致判断方向出错。本文用最简洁的方式把三者说清楚。
库存（总库存）
上期所公布的"库存"指的是存放在交易所指定仓库中、尚未出库的实物金属总量，单位为吨。这个数字包含了所有登记在交易所名下的货物，无论它是否已被某个持仓方认领。
库存的周度变化反映的是整体供应量进出的净效果：矿山、冶炼厂将货物送入交割仓库时库存上升；贸易商或消费端提货出库时库存下降。连续数周的单向变化往往是趋势信号。
注册仓单（Warrant）
仓单是仓库开具的"货物凭证"，证明某批金属已经过质量检验并符合上期所交割标准。注册仓单可以在市场上流通，持有仓单的一方在期货合约到期时可用来完成实物交割。
注册仓单数量 ≤ 总库存。差额部分是"未注册"的货物——它们虽然在仓库里，但还没有通过质检或者还没完成入仓手续，暂时不能用于交割。
注册仓单的多少决定了"可交割量"，当注册仓单持续减少而临近交割月时，往往会对近月合约形成支撑，甚至推动现货升水走阔。
注销仓单（Cancelled Warrant）
注销仓单是指已被持有方申请出库的仓单。持有人向仓库提交出库申请后，仓单变为"注销"状态，货物将在数日内离开仓库。注销仓单代表"即将减少的库存"，是最有前瞻性的指标。
可以把它理解为库存变动的"领先指标"：今天的注销仓单放量，意味着几天后库存数字就会下降。如果注销仓单长期处于高位，说明消费端或贸易商在持续提货，库存去化压力较大。
三者的关系
用一张简单的逻辑图来理解：
- 总库存 = 注册仓单 + 未注册库存
- 注册仓单 = 有效可交割量
- 注销仓单 ⊆ 注册仓单（注销后即将出库，从注册仓单中扣除）
实际操作中，重点关注以下几种信号组合：
- 库存下降 + 注销仓单放量 → 需求偏强，提货积极
- 库存上升 + 注销仓单萎缩 → 供应宽松，消费疲软
- 注册仓单骤降而总库存变化不大 → 货物质量问题或注销出库集中，需关注近月升水
实际应用建议
上期所库存数据每周四下午约 17:30 更新。建议将其与 LME 库存数据对比阅读：两地库存同步下降，往往是全球供应偏紧的较强信号；若上期所库存下降而 LME 库存上升，则可能仅是区域性流向变化，不必过度解读为全面偏紧。
需要注意的是，上期所库存变化还受到季节性因素影响——节假日前后集中提货或压货是常见现象，不能简单线性外推。