【月评】铝：4月铝市供需双增，云南复产节奏成关键变量
2026年4月铝市全月去库14万吨，LME铝月涨2.5%，光伏及汽车旺季拉动明显。云南丰水期复产节奏是5月核心变量，铝价在成本支撑下维持震荡偏强格局。
月度行情回顾
2026年4月，铝市整体呈震荡走强态势。LME三月期铝月均价约2,390美元/吨，月内高点2,455美元/吨，月末收于2,430美元/吨，月涨幅约2.5%。国内沪铝主力合约月均约19,900元/吨，月末报20,200元/吨。
月度价格走势表
| 时间节点 | LME铝（美元/吨） | 沪铝主力（元/吨） | 现货铝锭（元/吨） | 铝土矿进口（万吨） |
|---|---|---|---|---|
| 4月1日 | 2,370 | 19,680 | 19,720 | — |
| 4月8日 | 2,290 | 19,120 | 19,170 | — |
| 4月15日 | 2,350 | 19,500 | 19,550 | — |
| 4月22日 | 2,410 | 19,980 | 20,020 | — |
| 4月30日 | 2,430 | 20,200 | 20,240 | — |
月均价：LME铝 2,388美元/吨；沪铝主力 19,902元/吨；全月铝土矿进口约1,280万吨（同比+5.2%）
供给端分析
4月国内电解铝运行产能约4,320万吨/年，较3月小幅提升约20万吨/年，主要来自内蒙古新建产能投放。云南水电铝因3月枯水期减产的产能尚未完全恢复，预计5月随降雨增多逐步复产。
成本方面：氧化铝价格月均约3,180元/吨，较3月小幅下滑。预焙阳极（碳素）价格约5,600元/吨，电解铝综合完全成本约18,500—19,000元/吨，行业平均利润约800—1,500元/吨，生产积极性维持高位。
需求端分析
- 建筑铝型材：4月新开工项目施工进度加快，铝型材开工率约74%，环比提升5个百分点。
- 光伏铝边框：2026年国内光伏装机目标约380GW，对应铝边框用铝约310万吨，4月用铝量约26万吨，同比增长约15%。
- 汽车轻量化：新能源汽车铝用量持续提升，车身铝、电池托盘、电机壳体合计用铝量约42千克/辆，4月约增量6.9万吨。
库存动态
| 库存类型 | 4月初（万吨） | 4月末（万吨） | 变动 |
|---|---|---|---|
| 国内社会库存 | 82.5 | 68.5 | -14.0 |
| 上期所库存 | 22.8 | 18.2 | -4.6 |
| LME铝库存 | 41.0 | 41.8 | +0.8 |
后市展望
5月铝市面临云南丰水期复产与消费旺季延续的博弈。若云南复产进度较预期延迟，国内铝锭库存或进一步去化，铝价上行空间可看至21,000元/吨。若复产集中兑现，短期价格承压，但成本底部约18,500元/吨对价格提供强力支撑。整体维持震荡偏强判断，区间20,000—21,500元/吨。