【月评】镍：4月供给过剩格局延续，镍价中期承压震荡
2026年4月镍市供给过剩格局延续，LME库存累增3,200吨，印尼NPI产量同比增8%，LFP替代持续压制镍需求，镍价中期维持16,000—18,000美元/吨震荡，上行动力不足。
月度行情回顾
2026年4月，镍价整体承压，但受宏观情绪阶段性改善支撑，未出现大幅下行。LME三月期镍月均约16,600美元/吨，月内低点16,200美元/吨（4月7日），月末收于16,850美元/吨。沪镍主力月均约126,000元/吨，月末约127,500元/吨。
月度价格走势表
| 时间节点 | LME镍（美元/吨） | 沪镍主力（元/吨） | 金川镍（元/吨） | LME库存（吨） |
|---|---|---|---|---|
| 4月1日 | 16,850 | 128,500 | 130,500 | 179,200 |
| 4月7日 | 16,200 | 123,000 | 125,200 | 180,100 |
| 4月14日 | 16,550 | 125,800 | 127,800 | 181,000 |
| 4月21日 | 16,750 | 127,200 | 129,200 | 181,800 |
| 4月30日 | 16,850 | 127,500 | 129,800 | 182,400 |
供给端分析
2026年4月，全球镍供应过剩格局未见根本性改变。印尼镍铁产量继续扩张，4月印尼RKEF（旋转窑-电炉）NPI产量约11.5万吨（实物量），同比增长约8%。中国NPI产量约3.6万吨（金属量），与上月基本持平。全球原生镍供应过剩量约10万吨（月度），折年约过剩120万吨以上。
需求端分析
- 不锈钢：全球不锈钢产量平稳，中国4月不锈钢产量约335万吨，同比增长约2.5%。200系不锈钢占比提升分流部分镍需求，300系（真正用镍）产量增幅有限。
- 新能源电池：NCM811等高镍三元正极需求随高端电动车需求增加而温和上升，但LFP路线在中低端车型的主导地位短期难以撼动。硫酸镍需求增量约8,000吨（4月），同比增长约12%。
- 合金及电镀：特种镍合金（因科镍等）需求稳定，航空发动机及核电设备用镍合金需求温和增长。
库存动态
| 库存类型 | 4月初（万吨） | 4月末（万吨） | 变动 |
|---|---|---|---|
| LME镍库存 | 17.92 | 18.24 | +0.32 |
| 上期所镍库存 | 2.85 | 2.92 | +0.07 |
后市展望
供给过剩是镍市的核心矛盾，短期内难以逆转。除非出现重大政策干预（如印尼镍矿出口税大幅提升）或三元电池需求出现爆发式增长，否则镍价上行空间有限。中期关键支撑位15,000美元/吨，阻力位18,000美元/吨。建议关注印尼矿税政策走向及高镍三元占比数据。