【月评】铜：4月铜市先抑后扬，贸易政策转向主导价格运行
2026年4月铜市先抑后扬，LME铜月涨3.6%至9,420美元/吨。贸易政策预期主导行情，TC低位压制供给增量，国内全月去库5.9万吨，中期供需偏紧格局延续。
月度行情回顾
2026年4月，铜市走出了一轮典型的"政策市"行情。月初受中美关税摩擦加剧冲击，LME铜一度下探8,650美元/吨月内低点；随着双方释放谈判信号，价格迅速反弹，月末回升至9,420美元/吨，月涨幅约3.6%。沪铜主力合约月均价约75,800元/吨，较3月上涨约2.8%。
月度价格走势表
| 时间节点 | LME铜（美元/吨） | 沪铜主力（元/吨） | 上海现货（元/吨） | 进口盈亏（元/吨） |
|---|---|---|---|---|
| 4月1日 | 9,082 | 74,280 | 74,400 | -580 |
| 4月7日 | 8,650 | 70,820 | 71,000 | -920 |
| 4月14日 | 8,980 | 73,500 | 73,650 | -650 |
| 4月21日 | 9,180 | 75,150 | 75,300 | -380 |
| 4月28日 | 9,350 | 76,380 | 76,520 | -200 |
| 4月30日 | 9,420 | 76,850 | 76,980 | -150 |
月均价：LME铜 9,058美元/吨；沪铜主力 75,812元/吨
供给端分析
4月全球铜矿供应继续承压。TC（铜精矿加工费）维持历史低位，月均约5—8美元/干吨，多家大型铜冶炼企业再度讨论减产检修计划，实际产量仅在个别企业层面有所兑现，全国精铜产量约107万吨，同比增长约1.5%，增速较3月明显放缓。
智利产量方面，Codelco一季度铜产量为30.4万吨，同比下降约2.2%，尽管部分子矿山正在完成技改，但短期产量恢复仍不稳定。
需求端分析
4月国内精铜消费呈现前低后高格局。月初受情绪压制，下游采购积极性偏低；月中随价格回升，下游逐步开展刚需补库，月末备货需求集中释放，整体消费量约105万吨，基本与上月持平。
- 电力行业：国家电网4月招标电线电缆项目金额约850亿元，同比增长12%，铜需求规模约8.2万吨。
- 空调行业：内销空调4月产量约1,850万台，同比增长约8%，铜管用铜量约4.5万吨。
- 汽车行业：4月新能源汽车产量约165万辆，单车平均用铜量约70千克，合计约11.6万吨。
库存动态
| 库存类型 | 4月初（万吨） | 4月末（万吨） | 变动 |
|---|---|---|---|
| LME库存 | 18.5 | 17.2 | -1.3 |
| 上期所库存 | 29.2 | 24.8 | -4.4 |
| 保税区库存 | 12.0 | 11.8 | -0.2 |
| 全球显性库存 | 59.7 | 53.8 | -5.9 |
后市展望
进入5月，铜市面临以下核心变量：①中美贸易谈判进展——若谈判实质推进，宏观情绪将持续提振铜价；②矿端供应压力——TC低位导致冶炼产量增速放缓，精铜供应偏紧趋势预计延续至三季度；③国内消费旺季——5—6月为家电、电力传统旺季，需求端有望持续发力。综合判断，铜价中期上行逻辑较为扎实，目标价关注9,500—10,000美元/吨区间，下行支撑位8,800美元/吨。