【月评】锌：4月TC低位制约冶炼，供需偏紧推动价格月线收阳
2026年4月锌市供需双向改善，LME锌月涨3.2%至2,930美元/吨，TC维持14美元/干吨历史低位，全球显性库存去化6.4万吨，矿端约束是锌价中期上行核心逻辑。
月度行情回顾
2026年4月，锌价整体呈震荡上行走势，月末收于2,930美元/吨，月均约2,840美元/吨，月涨幅约3.2%。沪锌主力合约月末报23,850元/吨，月均约23,200元/吨。
月度价格走势表
| 时间节点 | LME锌（美元/吨） | 沪锌主力（元/吨） | 国内锌锭现货（元/吨） | TC（美元/干吨） |
|---|---|---|---|---|
| 4月1日 | 2,840 | 23,100 | 23,180 | 15 |
| 4月8日 | 2,730 | 22,250 | 22,350 | 15 |
| 4月15日 | 2,800 | 22,800 | 22,900 | 14 |
| 4月22日 | 2,870 | 23,380 | 23,480 | 14 |
| 4月30日 | 2,930 | 23,850 | 23,910 | 14 |
供给端分析
4月全球锌矿供应偏紧格局延续。秘鲁、墨西哥等主要锌矿产国产量小幅下滑，TC自2025年Q4持续下行，当前约14—15美元/干吨，远低于冶炼盈亏平衡点（约50—70美元/干吨）。国内锌冶炼开工率约77%，多家冶炼企业通过缩短检修周期勉强维持产量。4月国内精炼锌产量约55.8万吨，同比增长约0.8%，增速明显放缓。
需求端分析
- 镀锌板：4月国内热轧带钢及冷轧板产量回升，镀锌钢板产量约248万吨，对应用锌量约12.4万吨，同比增长约6%。
- 建筑五金：华东、华南地区建筑施工进度加快，锌合金压铸件需求环比好转。
- 电池及新能源：锌空电池、锌溴液流电池等新型储能技术用锌需求处于起步阶段，量较小但具备长期增量潜力。
库存动态
| 库存类型 | 4月初（万吨） | 4月末（万吨） | 变动 |
|---|---|---|---|
| LME锌库存 | 17.2 | 13.8 | -3.4 |
| 上期所锌库存 | 8.8 | 6.1 | -2.7 |
| 保税区锌库存 | 3.5 | 3.2 | -0.3 |
后市展望
锌矿端偏紧局面预计延续至2026年下半年，TC改善需等待新矿项目达产。需求端旺季效应叠加基建拉动，5月有望延续去库趋势。锌价中期上行目标3,200美元/吨，关注3,000美元/吨整数关口压力。