行业评述

【月评】镍：4月供给过剩格局延续，镍价中期承压震荡

2026年4月镍市供给过剩格局延续，LME库存累增3,200吨，印尼NPI产量同比增8%，LFP替代持续压制镍需求，镍价中期维持16,000—18,000美元/吨震荡，上行动力不足。

【月评】锡：4月锡价高位运行，缅甸供应约束短期难解

2026年4月锡市供应约束持续，LME库存进一步降至3,850吨历史极低水平，现货升水升至240美元/吨，缅甸禁令短期难解，电子旺季叠加库存极低，锡价高位有望延续。

【月评】锌：4月TC低位制约冶炼，供需偏紧推动价格月线收阳

2026年4月锌市供需双向改善，LME锌月涨3.2%至2,930美元/吨，TC维持14美元/干吨历史低位，全球显性库存去化6.4万吨，矿端约束是锌价中期上行核心逻辑。

【月评】铅：4月蓄电池旺季拉动，铅价在高成本区间获支撑

2026年4月铅价月涨约1.8%，蓄电池旺季及"以旧换新"政策拉动铅消费同比增长9.5%，再生铅开工率回落使成本底部上移，5月铅价仍有支撑。

【月评】铝：4月铝市供需双增，云南复产节奏成关键变量

2026年4月铝市全月去库14万吨，LME铝月涨2.5%，光伏及汽车旺季拉动明显。云南丰水期复产节奏是5月核心变量，铝价在成本支撑下维持震荡偏强格局。

【月评】铜：4月铜市先抑后扬，贸易政策转向主导价格运行

2026年4月铜市先抑后扬，LME铜月涨3.6%至9,420美元/吨。贸易政策预期主导行情，TC低位压制供给增量，国内全月去库5.9万吨，中期供需偏紧格局延续。

【周评】白银：工业属性发力，银价追涨黄金创阶段高点

本周白银大涨4.2%，COMEX银收于33.85美元/盎司，光伏旺季工业需求叠加黄金带动货币属性，金银比收窄至100.5，白银弹性超越黄金，牛市格局延续。